三只松鼠转型供应链初显成效分销拓展产

8月19日晚，三只松鼠（.SZ）连发多份公告，涉及转型进展、回购事项以及半年度业绩。值得注意的是，公告披露了三只松鼠在今年4月宣布的全面推进战略转型升级，已经初显成效。

公告显示，三只松鼠位于安徽无为的高标准自动化坚果制造工厂（“三只松鼠（芜湖）坚果智造有限公司”），已于今年8月正式投产，宣告三只松鼠迈出进军制造业的第一步。生产作为质量的第二道关卡，是三只松鼠打通三产向二产、一产渗透融合之路的关键。

自动化坚果制造工厂投产后，三只松鼠在成本可控、严抓质量、全链路生产上再进一步，使三只松鼠有望在行业整体成本压力较大的背景下，建立壁垒，顺利突围。

同时，三只松鼠也希望通过回购股份向投资人传达对转型的信心。公告显示，三只松鼠本次用于回购的资金总额在人民币万元至万元，预计回购股份数量为1,,股至2,,股，占公司目前总股本比例为0.%至0.%。

行业普遍承压三只松鼠探索转型

年上半年，上海、北京等一线城市突发的新冠疫情，给物流运输造成一定压力，线上购物受到影响。三只松鼠年半年报显示，报告期内，实现营业收入41.14亿元，归属于上市公司股东的净利润.43万元，均出现下滑。

但这并未改变三只松鼠加大研发投入的逻辑。报告期内，三只松鼠研发费用.94万元，研发投入位居中国休闲食品上市公司前列。并已形成相对完善的知识产权保护体系，“三只松鼠”商标被国家知识产权局予以驰名商标保护。

在物流端，截至报告期末，三只松鼠已在芜湖、天津、成都、肇庆、武汉、郑州6大中心城市地通过自有或租赁方式拥有7个配送中心，含2C及2B业务。具体的物流运营模式为：仓储业务以自营为主，干线运输和配送业务以外包为主。同时，在报告期内，三只松鼠联合上游多家供应商打造工厂直发模式。而疫情导致的部分仓库阶段性发货受阻，也是业绩下滑的原因之一。

但这一业绩基本符合三只松鼠预期。今年4月，三只松鼠曾发布《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》。其中提到，今年起公司将从过去的电商核心转向坚果供应链核心，强化研发与制造，实现三产融合发展，重构品牌力、渠道力与产品力。在坚信长期向好的同时，随着一系列举措的推行，公司短期业绩预计会受到一定影响。

事实上，业绩下滑是转型过程中必经的阵痛。在“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”的十年战略牵引下，三只松鼠明确年度四大变革举措，即“每日坚果工厂打造、全域分销布局、线下门店优化、事业部制改革”。目前，坚果工厂打造及分销布局已取得阶段性成果。

推动一二三产融合兼顾社会责任与企业发展

一直以来，三只松鼠都在推动坚果生产向国内迁移。目前世界最大的夏威夷果产区在中国云南，种植面积达万亩。截至年，三只松鼠牵头带动供应商累计从云南、广西采购金额达3.5亿元。

转型战略之下，三只松鼠依托自身采购、标准制定等优势，进一步推动坚果在中国广袤的土地上被广泛种植，尤其是推动国际坚果的中国化种植，促进乡村振兴，带动更多的农民走向共同富裕。

在三产方面，三只松鼠IP已经成为全国化品牌。《三只松鼠之中国行》于年1月上线，目前全网播放量已突破2亿次。而在抖音等视频平台的传播，不仅覆盖了青少年群体，还进一步扩大了在80后、90后父母群体的影响力。

报告期内，三只松鼠最为重要的进展仍是在推进“二产”。在“向高质量发展全面转型”的变革背景下，三只松鼠通过建设坚果示范工厂进入二产。第一座工厂以每日坚果为试点，今年4月开工建设，采用30万级洁净车间，36套全自动化生产产线设备，是集生产与发货一体化的综合工厂。

目前，每日坚果工厂首批规划的两条产线已于年7月进入试运营，并于8月正式投产。首座示范工厂的落成是三只松鼠探索二产制造的第一步。据了解，三只松鼠未来将持续打造“示范工厂”，并布局与国际国内坚果主产区、原料商建立直采合作，通过设备、工艺、研发等技术升级和战略采购模式升级，进一步提升产品力。

把握主动权长期业绩提速发展

通过三产融合，可以清晰的看到，三只松鼠正在打通坚果生产、销售的全链条。随着工厂生产规模达到量级，成本将进一步下降。

三只松鼠销售坚果产品的原材料仍主要为各类农产品，而农产品易受自然条件、市场供求等因素影响从而导致价格存在一定的波动性。如果三只松鼠产品销售价格的调整无法同步于原材料价格的波动，则可能会对其经营业绩产生影响。

虽然头部品牌普遍具有较强的议价能力，但推动产地采购、自建工厂，可以进一步抵御风险，抵挡因主要原材料价格变动而导致的经营风险。

民生证券在研报中表示，三只松鼠正处于转型过程中，从电商单一渠道转向线上线下全渠道运营，从代工转向二产及一产布局，从全品类拓展发展转向聚焦坚果。渠道转向多元化布局，全面发展加强整体抗风险能力。

渠道层面来看，三只松鼠从过去电商渠道转向全渠道布局模式，在主流电商平台以外，开拓新分销、门店、直播带货等多种模式。三只松鼠面对渠道多元化、流量碎片化的情况，多元化布局更能加强整体抗风险能力，保障业绩确定性。

无论是投建工厂，还是渠道布局，三只松鼠已经迈开了全面转型第一步。三只松鼠已经不愿只做电商平台销售第一，而是在聚焦坚果的战略指引下，充分掌握主动性，向高质量发展的新阶段迈进。

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